金管會盯上「四貸同堂」！券商拉高預警線至150％ 山哥：股市玩槓桿像走鋼索，還是房子穩

文／群洋國際地產集團董事長 張惠山（山哥）

台股這幾年很熱，熱到什麼程度？熱到金管會開始緊張了。

最近「四貸同堂」這個詞很紅，房貸、車貸、信貸、股票質押，全部拿來炒股。金管會除了約談銀行業者，最近更頻頻打電話關切幾家業務量大的券商。在金管會「密切關注」下，券商紛紛拉高整戶擔保維持率預警線，以前低於140%才會通知客戶，現在低於150%就發警示了。

金管會「喝咖啡」施壓，券商自主拉高預警線

山哥先幫大家科普一下。根據規定，投資人的整戶擔保維持率低於130%，券商就會通知追繳擔保品，兩天內沒補繳，券商就可以直接斷頭。

以前市場好的時候，券商比較寬鬆，維持率低於140%才會發個提醒通知。但現在不一樣了，金管會證期局抽樣打電話給券商，優先鎖定信用交易量大、負債比高的業者「關切」。有些券商甚至被請到證期局「喝咖啡」。

官員雖然沒有明說「你給我調高」，但問題問得夠直接：「融資餘額升高，風控有沒有好好處理？最近有什麼新措施？」券商又不是傻子，當然知道該怎麼做。

結果就是：有券商把預警線從140%拉到150%，還有一家大型券商更狠，直接拉到155%。以前低於140%才通知，現在低於155%就提醒了。

不只這樣。近期有券商對幾支風險較高的槓桿型ETF 「不鼓勵」客戶做信用交易，甚至有一家券商直接把部分槓桿ETF的信用交易全鎖起來，不給客戶做了。山哥問過業內朋友，被鎖的主要是台股加權指數的二倍正向ETF（正2） ，下檔風險加倍，萬一遇到極端空頭，淨值可能大幅萎縮。

為什麼券商這麼怕？因為槓桿ETF本質類似期貨，如果再融資，等於是「槓上加槓」。簡單說，你買正2已經兩倍槓桿了，再融資買進，等於把風險又往上疊了一層。這種操作，贏的時候很爽，輸的時候——你連怎麼死的都不知道。

什麼是「整戶擔保維持率」？

山哥簡單解釋一下。

假設你的證券帳戶裡有多支股票，市值100萬，你跟券商借了60萬來買（融資），淨值就是40萬。維持率 = 100萬 ÷ 60萬 = 166%。

如果股票跌了，市值變成70萬，維持率就掉到70 ÷ 60 = 116%，跌破130%的追繳線，券商就會打電話叫你補錢。兩天內沒補，直接斷頭。

以前券商會在140%就提醒你注意，現在提前到150%甚至155%就開始盯你了。整戶擔保維持率是看整個帳戶的總價值，不是看單一支股票。如果只有一支跌，其他持股撐得住，維持率可能還過關；如果多檔同步下跌，那就真的危險了。

股市賺快錢很爽，但風險你真的扛得住嗎？

山哥在房地產20幾年，看過太多人一頭熱衝進股市，最後連本金都賠光。

我不是說不能投資股票。山哥反對的是「開槓桿投資」 。信貸、車貸、股票質押，全部押下去炒股——這種操作，贏了算你運氣好，輸了可能連房子都要賠進去。

金管會為什麼要盯？因為他們看到風險了。券商拉高預警線，就是在告訴你：市場已經開始緊張了。

但還是要說一句實在話：不動產的穩定性，是股票比不上的。

股票今天漲明天跌，一個消息就能讓大盤崩幾百點。但房子不一樣，房子是實體資產，有居住需求支撐，不會因為一個政策就腰斬。就算房市不好，你至少還能出租、還能自住；股票斷頭，就是直接歸零。

不是要你All-in買房，而是要你想清楚：你是在投資，還是在賭博？ 如果你連維持率是什麼都搞不清楚，就別去碰融資。與其把錢拿去開槓桿賭股票，不如把資金配置在更穩定的資產上。

山哥總結：券商預警線從140%拉到150%，金管會盯上四貸同堂，市場已經在釋放風險訊號了。槓桿這種東西，贏的時候很爽，輸的時候，賠掉的是你接下來好幾年的薪水。穩穩的，才是贏家。