彰銀併國票金「公公併」正式鳴槍起跑！換股比例成最大看點 27萬股東權益繫於「不動產價值」

【M傳媒／綜合報導】

公股金融機構整併（俗稱「公公併」）正式鳴槍起跑！彰化銀行（2801）（2026/08/24）日董事會通過授權董事長胡光華成立專案小組，（25）日正式公告公開遴選財務顧問，啟動整併前期評估。國票金控（2889）也將於（26）日董事會討論整併議題。市場解讀，彰銀併國票金已接近成局，現在關鍵就看能否趕在明年股東會前完成。

彰銀態度大轉彎：從「不排除」到「正式啟動」

今年6月股東會時，彰銀董事長胡光華對併購國票金仍持審慎態度，當時他表示：「不排除併購機會，但想娶人家，也要人家有意願。」

兩個月後的今天，彰銀態度出現明顯轉變。8月12日立法院財委會公聽會上，胡光華已鬆口表示「只要整併有助提升長期競爭力與股東價值，彰銀將抱持開放、審慎的評估態度」。

短短兩週內，彰銀從「不排除」到「正式啟動」。 彰銀副總莊政祺（25）日表示，董事會已通過授權董事長成立專案小組，並公告遴選財務顧問，進行可行性評估。莊政祺強調，合併「規模並非唯一考量」，將綜合評估業務互補性、財務效益、資本影響、風險管理及法遵等因素。

為何是彰銀？業務互補性高、控制權阻力小

彰銀與國票金被視為「公公併」最熱門組合，核心在於高度業務互補：

比較項目	彰銀	國票金
金控牌照	無	有
銀行通路	完整（龐大存款基礎）	無銀行子公司
非銀行版圖	缺乏	證券、票券、創投

知情人士透露，未來合併將採100%換股方式進行。目前的換股比例試算，市場傳出約落在1股國票金換0.66股彰銀之間。換句話說，國票金可能作為存續主體，彰銀則消滅併入，最終形成新的「彰銀金控」。

金融圈分析，這樁合併的三大障礙相對較低：

• 控制權：彰銀與國票金背後的公股股權管理都是財政部，「誰當老大」不是最大問題
• 業務重疊：國票金旗下沒有銀行，不會像銀行併銀行那樣面臨大量分行、人力及職務重疊
• 人員整合：彰銀既有銀行體系大致可以完整保留

最大難題：如何為雙方資產「秤出合理價格」

換股比例才是真正的戰場。 彰銀長年持有的龐大不動產，成為市場關注焦點。這批不動產價值如何反映，將直接牽動彰銀整體估值與換股條件，也關係逾27萬名彰銀股東權益。

一名金融圈人士直言：「這樁整併最難的是，如何替雙方資產『秤出合理價格』。」若不動產價值能充分反映、換股條件又能兼顧雙方股東權益，這樁公公併才真正具備往下走的基礎。

民股態度：耐斯、旺中表態支持，台鋼有待觀察

國票金民股態度同樣是關鍵變數。目前耐斯集團與旺中集團已表態支持公公併。然而，台鋼集團的態度仍有待觀察。當合併案進入換股比例議決階段，民股是否真正支持，屆時將見真章。

耐斯集團代表的董事陳冠如，將在（26）日董事會以臨時動議方式，要求對公公併訂定明確時間表。國票金董事長張兆順近期已表態「一定要併」，但現階段首要任務仍是把公司經營好、提升身價。

國票金內鬥未歇，公公併添變數

值得留意的是，國票金內部的治理爭議仍未平息。耐斯集團董事陳冠如指控張兆順「違逆財政部政策」、「導致18億元現金股息延宕至9月發放」，將於明日董事會提出五大改革案。內部派系角力是否會影響公公併的推進速度，仍有待觀察。