美5月CPI飆破4%！能源成本為禍首 公股銀：Fed短期升息機率低
M傳媒／綜合報導

美國勞工部統計局10日公布，5月消費者物價指數（CPI）年增率攀抵4.2%，不僅高於4月的3.8%，更創下2023年4月以來、近三年新高。消息一出，市場對聯準會（Fed）降息的期待幾乎消失，部分交易員甚至開始押注「下一步可能升息」。

不過，公股銀行分析指出，這波通膨的元兇是能源價格，核心通膨並未明顯升溫，Fed短期內升息機率其實不高。

能源價格狂飆23.5%！汽油年漲40.5%是主因
5月CPI月增0.5%，略低於4月的0.6%，年增4.2%則符合市場預期。剔除波動劇烈的食品與能源價格後，核心CPI月增僅0.2%，低於4月的0.4%與市場預期的0.3%；年增2.9%，較4月微升0.1個百分點。

數據顯示，本次整體通膨上漲的核心推手就是能源價格——5月能源價格月增3.9%，年增率更驚人的達23.5%，燃油是漲價主力。其中，全美平均汽油價格月漲8.8%至每加侖4.6美元，汽油價格年增率高達40.5%。能源價格上漲的二次傳導效應也在發酵，機票價格月增2.7%。

公股銀行指出，從數據來看，這波通膨上升仍以能源因素為主，內需帶動的價格壓力尚未明顯擴大。

PPI年增6.5%創三年最大增幅！成本壓力正在擴散
緊接在CPI公布隔日，美國勞工統計局11日公布5月生產者物價指數（PPI），年增率從4月的5.7%飆升至6.5%，創2022年底以來最大增幅。能源價格單月暴漲10.7%，汽油批發價格更狂飆23.4%，是推升PPI的主要動力。

更令人關注的是，核心PPI年增率維持4.9%，顯示部分成本壓力已逐漸從能源產業擴散至其他領域。運輸與倉儲成本5月上升2.6%，食品價格月增0.6%。公股銀警告，PPI通常領先反映終端售價變化，若能源價格未明顯回落，未來數月核心通膨及PCE仍可能面臨上行風險。

Fed 6月按兵不動成定局！但「降息」已從選項中消失
本週是全球矚目的「超級央行周」，Fed在美國時間16至17日（台灣時間18日凌晨）召開聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，這也是新任主席華許（Kevin Warsh）上任後的首場利率決策會議。

市場普遍預期，Fed將維持基準利率區間在3.5%至3.75%不變，為連續第四次按兵不動。根據芝商所FedWatch工具，市場估Fed在6月例會按兵不動機率高達96.2%。

但關鍵不在這次會議，而在後續的政策風向。居高不下的通膨已改變Fed決策官員的辯論方向——他們今年年初曾暗示傾向今年再降息2次，現在則有更多官員表示，下一步很可能是升息而非降息。根據利率期貨市場定價，投資人已完全排除今年降息可能，部分交易員甚至認為Fed下一步轉向升息的機率已超過六成。

公股銀：短期升息機率不高，但高利率將「撐更久」
儘管市場升息預期升溫，公股銀行認為Fed短期內升息機率應不高。主因在於核心通膨尚未明顯升溫，且根據紐約聯準銀行5月消費者預期調查，未來一年通膨預期已從3.6%微降至3.5%，3年與5年預期分別維持於3.1%與3%，顯示Fed過去兩年來的緊縮措施對控制通膨預期仍具成效。

不過，公股銀也強調，降息時程勢必向後遞延，高利率環境預期將維持更長時間。若油價能逐步回穩，通膨壓力可望緩解；但若能源價格持續高檔，將逐步反映至其他商品與服務價格，屆時Fed恐被迫出手。

對台灣的影響：新台幣貶值壓力、出口隱憂浮現
美國通膨升溫、Fed降息預期消失，已直接衝擊台灣金融市場。5月CPI公布前，外資已大舉賣超台股並匯出，新台幣兌美元收盤收31.668元，貶5分，改寫近2個月新低。學者更示警，若美國通膨持續失控，可能進一步衝擊台灣AI外貿出口；若Fed未來採取縮表政策、推升美元匯率，也可能顯著加重台灣企業赴美投資的實質成本。

面對通膨預期穩定、經濟尚未顯著轉弱的情境，公股銀建議，投資策略可聚焦AI基礎建設、數位轉型受惠企業及具穩定現金流的大型優質企業，並適度配置能源、天然資源及全球基礎建設，作為抗通膨與分散風險的工具。