「信用管制就到這裡」營建股翻身？三大族群受矚目　專家：利空見頂不等於房市解禁

M傳媒房產中心／M編

央行總裁楊金龍日前表示，選擇性信用管制「就到這裡」，市場隨即解讀，房市政策短期內再加碼的機率降低，也讓沉寂許久的營建、資產與代銷族群重新受到資金關注。

不過，房市政策「不再加重」，不等於現有管制全面解除。第二戶貸款成數、寬限期限制、銀行不動產授信控管，以及新青安貸後查核等措施，目前仍持續存在。

因此，這波營建股反彈，比較像是政策利空暫時見頂後的信心回補，還不能直接解讀成房市已經重新進入多頭。

市場人士指出，近年台股強、房市弱，營建族群同時受到交易量下滑、銀行授信收緊與推案去化放慢影響。楊金龍的說法，至少讓市場排除央行短期內再祭重手的部分疑慮，資金也開始重新檢視被壓抑已久的營建股價值。

但接下來真正決定股價能否延續的，不是央行一句話，而是企業基本面能否跟上。

目前市場主要關注三類營建相關族群。

第一類，是具科技產業與區域人口題材的中南部建商。

隨著半導體、科學園區及科技產業持續投資，中南部部分區域仍具就業人口與自住需求支撐。京城、永信建等建商，因推案區域集中南部，容易被市場歸類為科學園區及科技產業外溢概念股。

不過，科技設廠並不代表周邊所有建案都能受惠。真正要觀察的，仍是建案距離、區域供給量、實際入住人口，以及公司未來完工入帳時程。

如果只有題材、沒有成交，科技概念仍可能停留在股價想像。

第二類，是品牌、土地庫存與完工入帳相對穩定的指標建商。

國建、冠德、華固、遠雄、長虹等大型建商，通常具有品牌、土地庫存、跨區推案及較完整的財務調度能力。在市場量縮時，品牌與資金能力確實可能提高消費者及銀行的接受度。

但大型建商也不是完全不受打房影響。

未來獲利仍要看建案能否如期完工交屋、預售去化是否穩定，以及土地與營造成本能否控制。若完工量大，卻遇上銀行鑑價收緊或買方貸款不足，也可能延後認列或增加解約風險。

因此，所謂指標建商率先受惠，應建立在入帳明確、銷售穩定與負債可控的前提，而不是只看公司規模。

第三類，是與成交量高度連動的代銷業者。

海悅、愛山林等代銷公司，營運與建商推案、接案量及市場成交速度密切相關。若政策不確定性下降，建商恢復推案、買方看屋意願增加，代銷業者確實可能比其他業者更快感受到市場溫度。

但代銷業也是對交易量最敏感的族群之一。

央行不再加碼，只能改善市場心理；若銀行房貸排撥、買方負擔能力與建商定價沒有改善，案場來客增加也未必能轉成實際成交。

換句話說，代銷股可能是房市信心回升時最先反應的族群，也可能在成交量未跟上時率先面對修正。

新青安後續政策同樣是市場觀察焦點。

現行新青安方案將於2026年7月31日屆期，財政部已表示，貸款額度、年限、寬限期、利息補貼及申貸資格都還在通盤研議，相關媒體傳聞不能視為定案。

因此，市場若直接假設5年寬限期一定縮短，或新版政策必然有特定排富、年齡與總價限制，仍言之過早。比較確定的方向，是政府將強化資格審核、貸後管理，並讓政策更集中協助真正自住需求。

整體而言，楊金龍的說法讓市場看見政策不再持續加壓的可能性，但目前房市仍處於「管制未解除、信心先回穩」的階段。

對營建股而言，政策利空見頂有助於評價修復；但後續能否持續上漲，仍要回到完工入帳、推案去化、殖利率、負債比及現金流。

M觀點：

房市不再加壓，對營建股是好消息；但若把「不再加碼」直接當成「全面解禁」，就可能高估這波行情。

真正值得觀察的，不是哪一檔股票先漲停，而是哪一家公司能在量縮市場中，仍把房子賣掉、順利交屋，並把獲利真正放進財報。