交屋潮就能「獲利噴發」？興富發、潤隆首季暴衝　市場質疑：是景氣回溫還是帳面集中認列？

【M傳媒房產中心／綜合報導】

興富發集團旗下興富發（2542）與潤隆（1808）今年首季財報亮眼，受惠完工交屋潮，獲利大幅跳升，興富發單季獲利已超過去年全年5成，潤隆更達7成以上。不過，表面數字亮眼之下，市場也出現另一種聲音：這波「獲利噴發」，究竟是房市回暖的基本面改善，還是單純交屋認列時間點集中所造成的帳面效應？

興富發第一季營收161.92億元，稅後純益24.21億元，EPS 1.15元，對比去年全年獲利44.37億元、EPS 2.10元，單季表現看似強勢。但法人也指出，建商營收與獲利高度仰賴「完工入帳時點」，一旦交屋集中在單一季度，就容易出現獲利跳升的現象，未必等同銷售端全面轉強。

興富發今年預計完工量上看700億元，市場關注的是，這些數字究竟是「已賣完的成果入帳」，還是「過去推案集中交屋」，若後續銷售去化速度不如預期，獲利動能可能出現前高後低的落差。

另一方面，興富發今年規劃推出七大新案、總銷達1,156億元，其中商辦案占五案，雖被視為產品結構轉型，但也有市場人士提醒，商辦與住宅景氣循環不同步，後續去化與租售需求仍需時間驗證，不能單以總銷規模視為未來獲利保障。

至於潤隆，第一季營收53.92億元、稅後純益9.42億元，EPS達1.06元，已達去年全年約7成。主要貢獻來自台中VVSI、市政愛悅及北市信義富境等案集中入帳。不過，市場同樣關注的是，這類百億級建案是否屬於「一次性認列高峰」，下半年是否還能延續相同強度的獲利動能。

潤隆雖預告下半年將有桃園、台南新案完工入帳，並加快推案節奏，總銷逾200億元新案蓄勢待發，但業界也認為，在高基期之下，未來能否維持相同獲利水準，仍需觀察實際銷售與市場接單狀況。

整體而言，興富發與潤隆這波財報亮眼，確實反映交屋潮帶來的短期挹注，但市場更關注的，已不只是「賺多少」，而是「這樣的獲利能不能持續」。在房市進入高基期與政策調控並行的環境下，建商的營收曲線，恐怕仍將高度依賴交屋節奏，而非單純景氣單向上行。